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The Commodity Futures Risk Premium: 1871-2018 (Bhardwaj, Janardanan, and Geert Rouwenhorst 2019)

작성일: 2020년 1월 20일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 장기간의 상품 선물(commodity futures) 데이터를 활용하여 리스크 프리미엄(?)을 측정한 논문이다. 제목에서도 보이듯 거의 150여년에 가까운 230개 상품 선물을 대상으로 한 것이며, 평균적으로 선물은 미래의 현물가격 대비 5.3% 낮은 가격에 거래되었다고 한다. 즉 선물 롱 포지션은 수익을 냈다는 것이다. … 계속 읽기 →

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Skulls, Financial Turbulence, and Risk Management (Kritzman and Li 2010)

작성일: 2019년 10월 3일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 금융시장의 불안정성을 손쉽게 파악할 수 있는 지표인 turbulence index를 제시한다. 논리는 간단하다. 자산수익률의 마할라노비스 거리의 제곱이 금융시장 불안정성을 나타낸다는 것이다. 참고로 마할라노비스 거리(mahalanovis distance)는 평균으로부터의 거리가 표준편차의 몇 배가 되는지를 보여준다. 한 마디로 z-score와 비슷한 아이디어라 할 수 … 계속 읽기 →

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The Specter of the Giant Three (Bebchuk and Hirst 2019)

작성일: 2019년 9월 23일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 미국 투자업계의 걱정할만한 추세 및 현황에 대해 다루는 논문이다. 그 추세란 인덱스 펀드다. 인덱스 펀드는 저비용 고효율으로 잘 알려져 있다. 일반적인 투자자들은 대부분 패시브 성격의 인덱스 펀드를 아웃퍼폼하지 못한다. 만약 아웃퍼폼하는 펀드가 있다 해도 많은 경우 현실적인 문제로 … 계속 읽기 →

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Return Seasonalities (Keloharju, Linnainmaa, and Nyberg 2015)

작성일: 2019년 9월 20일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 수익에 계절성이 (seasonality) 있음을 보여주는 논문이다. 이 논문은 여러가지 의미에서 흥미롭다. 첫째로 어떤 초과수익을 내는 전략들이 특정 월에 기록했던 수익률들에 기반해 포트폴리오를 구성할 경우 추가적인 초과수익을 올릴 수 있으며, 반대로 특정 월을 제외한 월들에 기록한 수익률을 기반해 포트폴리오를 … 계속 읽기 →

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Machine Learning for Forecasting Excess Stock Returns The Five-Year-View (Kyriakou et al. 2019)

작성일: 2019년 9월 10일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 제목은 기계학습이지만 사실은 locally linear smoother와 leave k out validation을 통해 어떤 요인들이 1년 및 5년의 주식 수익률 예측에 도움이 되는가 찾아보는 논문이다. 흥미로운 부분을 요약하면 다음과 같다. 주식(시장)의 초과수익을 예측하는데 가장 효과적인 요인은 기간 스프레드다. (여기에서 기간 … 계속 읽기 →

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마이너스 금리에 관한 생각

작성일: 2019년 8월 14일 글쓴이: kornfrost

최근 seeking alpha에서 보내준 글 중 PIMCO에서 쓴 것으로 보이는 글이 있었다. Interest Rates: Naturally Negative? https://seekingalpha.com/article/4284521-interest-rates-naturally-negative 이 글을 읽고 생각을 좀 하게 되었다. 이 글은 금리가 내려가고 있는 원인을 생각해보는 글인데, 첫째는 사람들이 은퇴상태에서 오래 살게 되면서 미래를 더 … 계속 읽기 →

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개인적으로 투자자들에게 추천하는 유튜브 채널

작성일: 2019년 8월 8일 글쓴이: kornfrost

이 추천 목록은 제가 구독중인 여러 유튜브 채널들 중 정말 추천해볼만하다 생각하는 채널들을 모아둔 겁니다. 한번 꼭 찾아서 보시기 바랍니다. 할 수 있다! 알고 투자 https://www.youtube.com/channel/UCSWPuzlD337Y6VBkyFPwT8g 강환국님의 채널으로, 초보 및 일반 대중에게 퀀트투자를 알려주는 채널이다. 실제 투자 시작해보려는 사람들에게 매우 … 계속 읽기 →

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Mood Betas and Seasonalities in Stock Returns (Hirshleifer, Jiang, Meng 2018)

작성일: 2019년 7월 23일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 ‘기분’이 주식의 수익률에 미치는 영향을 탐구한다. 새해가 시작되는 1월, 계절성 정서장애가 치유되는 3월, 그리고 주말을 기다릴 수 있는 금요일은 ‘기분이 좋은’ 시점이며, 계절성 정서장애가 발발하는 9월과 10월 그리고 한 주가 시작되는 월요일은 ‘기분이 나쁜’ 시점이다. 이렇게 놓고 볼 … 계속 읽기 →

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Factors that Fit the Time Series and Cross-Section of Stock Returns (Lettau and Pelger 2018)

작성일: 2019년 7월 22일 글쓴이: kornfrost

이 논문은 여태까지 발견된 수많은 자산가격 결정 anomaly들을 대상으로 자신들만의 수정된 PCA 방법론(RP-PCA)을 사용하여 5개의 팩터로 요약하고, 그것이 기존의 PCA 방법론으로 추출한 팩터들에 비해 어떤 이점이 있는지 보이는 논문이다. 이들은 가격 프라이싱 오차를 줄이는 페널티 텀을 추가함으로서 두번째 모멘트 외에도 … 계속 읽기 →

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양매도 전략 구조화 ETN

작성일: 2019년 7월 19일 글쓴이: kornfrost

유튜브를 돌아다니다 흥미로운 자료를 발견하여 링크한다. Julius Chun(불리오 천영록 대표)님의 유튜브 동영상이다. 블로그 링크: https://juliuschun.com/2018/08/29/%ec%96%91%eb%a7%a4%eb%8f%84-etn-%eb%8c%80%ed%95%b4%eb%b6%80/ 과거 15년을 가지고 볼 때 대략 연 6% 정도의 수익에 MDD는 약 15~20% 수준으로 보인다. 대략적으로 샤프지수로 환산해본다면 15년이니 20% MDD는 2SD정도로 볼 수 있을 … 계속 읽기 →

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